公司真實價值的密碼之一 -- ROE 股東權益報酬率

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公司真實價值的密碼之一 -- ROE 股東權益報酬率

如果大家慢慢可以認同巴菲特的理念，投資一張股票也要像經營者一樣的態度來經營，那麼在這裡介紹一個指標，也希望在閱讀財務報表或是研讀會計學時能有不同的認知

1. 什麼是股東權益報酬率 ROE (return on equity)

     ROE = 淨利 /  平均股東權益

舉例：A公司今年全年淨利 20萬，年初股東權益 90萬，年終股東權益增資為110萬

故 ROE = 20 /  ((90+110)/2 ) = 20%

2. 分子的 "淨利"

 a. 盈餘品質: 我們希望該公司的淨利與盈餘都是本業上獲得，而非業務外所得或只是盈餘產生的利息

b. 現金流量：當然最理想的情況是全部的淨利都是現金，扎扎實實的賺到"錢"，這部份就要參考現金流量表

3. 分母的股東權益

我們知道一家公司的資產的兩大來源，股東出資 (股東權益)，或是舉債 (負債)

資產 = 負債 + 股東權益

如果公司大量的舉債投資產生利潤，也會讓股東權益變大，

但是巴菲特守則所希望的公司是穩健經營，而不是靠大量舉債而賺得的盈餘

4. 這個值要多少以上?

 當然這樣的答案沒有一定的定論，巴菲特或是葛拉漢會建議持續五年 15%以上!!

5. 為什麼 15% 以上，但是股東賺不到那麼多?

既然股東權益報酬率 15%，那為什麼股東買進該股票長期持有，每年卻沒有這樣的報酬率?

1. 買進價為市價，而ROE 計算分母股東權益基礎為會計帳面價值

2. 公司並未100%配發現金或是股利，所以分子的部分也會有所落差

6. 為什麼不能只看每股盈餘 EPS?

常常聽說的 EPS，不就是越高越好，為什麼還需要考量 ROE?

因為這關係到盈餘品質，EPS只是一個絕對的數字，例如

有一家公司今年 EPS 提高20%，但是這 20%的提高卻是靠賣資產獲得的，

這樣的獲利就不是持續成長的獲利

7. 那為什麼這是公司真實價值的基因密碼?

     a. ROE = 淨利 /  平均股東權益

     b. 平均股東權益 = 平均 (資產 - 負債) = 相當公司淨值

     c.  (淨利 /  平均股東權益) x 公司淨值  = ROE x 公司淨值 = 淨利 = 每股盈餘

依照過去五年公司的 ROE 與公司目前的帳面淨值，就可以推算出該公司的每股盈餘

更進一步，ROE 也可以想像該公司將公司資產妥善投資運用的每年複利報酬率

7. ROE 公司的投資複利報酬率

想像一下，一家 ROE = 10%與一家 ROE = 20%，經過十年之後的負利報酬率，當然就有很顯著的差異

這也就是說 ROE 就好比基因密碼一般，相同的資產淨值，但是 ROE 的不同卻有如此大的差異

那怎樣才能夠維持高的 ROE 呢?

待續....